下半年重工挖掘機(jī)械發(fā)展加快。

下半年重工挖掘機(jī)械發(fā)展加快。

職業(yè)戰(zhàn)略：今年下半年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)難以顯著改善。今年下半年，建筑機(jī)械的所有銷售額都有很大的下降概率。雖然目前的行業(yè)估值一直處于歷史低點(diǎn)，但這并不構(gòu)成買入的理由，投資者堅(jiān)持看。

職業(yè)理念：高增長的結(jié)束：城市化驅(qū)動(dòng)工程機(jī)械過去快速增長：過去20年是中國城市化率快速提升Z的時(shí)期，從1993年的27.99%提升到2012年的52.57%。城市化率的快速提升極大地增加了工程機(jī)械的需求，這是中國工程機(jī)械職業(yè)黃金10年的Z背景。雖然我們判斷中國未來20年的增長率仍將保持高速，但高所有權(quán)將限制職業(yè)增長空間，工程機(jī)械行業(yè)的高增長時(shí)代將結(jié)束。

估值溢價(jià)消失：估值的背后是對增長的判斷。當(dāng)職業(yè)增長面臨消失時(shí)，其估值將從溢價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)檎劭邸：Ｍ饨ㄖC(jī)械領(lǐng)導(dǎo)者卡特彼勒和國內(nèi)鋼鐵和銀行業(yè)的歷史可以驗(yàn)證上述概念。今年下半年的曙光：考慮到今年下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資的高幅下降，房地產(chǎn)投資的放緩，貨幣和銀行供應(yīng)的拐點(diǎn)和職業(yè)危險(xiǎn)需要消化，我們認(rèn)為今年下半年的職業(yè)生涯很難實(shí)現(xiàn)曙光。

發(fā)展性能再次回歸嗎？回顧過去的歷史，世界巨頭卡特彼勒在經(jīng)歷了近15年的轉(zhuǎn)型期后，依靠世界化進(jìn)程的拓寬和公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功，實(shí)現(xiàn)了快速增長。展望未來：中國建筑機(jī)械公司世界化前景光明，道路彎曲，領(lǐng)先公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正在進(jìn)行中。有鑒于此，我們?nèi)匀粓?jiān)持對建筑機(jī)械行業(yè)優(yōu)秀領(lǐng)先公司的長期愿景。今年下半年的經(jīng)濟(jì)增長率下降超出了我們的預(yù)期。